Kolejny miesiąc wyższej inflacji- komentarz makroekonomiczny

W kwietniu roczny wskaźnik inflacji wzrósł do 4,0% z 3,6% zanotowanych w marcu (analitycy oczekiwali inflacji na poziomie 3,8%). W ujęciu miesięcznym ceny konsumenta wzrosły o 0,7%. Wzrost inflacji w kwietniu to wynik przede wszystkim wyższych cen żywności (1,6% wzrost m/m).

Wyższe ceny żywności to po dużej części wynik osłabienia złotego (zarówno chodzi tu o efekt wyższych cen importu, jak i kwestię uniknięcia arbitrażu choćby z rynkiem niemieckim, patrz ceny wieprzowiny). Wydaje się, ze trend wzrostowy na cenach żywności utrzyma się również w najbliższych miesiącach. Kolejnym czynnikiem podwyższającym inflację były wyższe ceny transportu 1,4% (nowe taryfy przewozowe) i wyższe ceny w kategorii rekreacja (patrz denominowane w euro ceny wycieczek). W pozostałych kategoriach miesięczne zmiany cen były zgodne ze wzorcem sezonowym.

Wyższe ceny transportu i rekreacji wpłynęły również na wzrost rocznego wskaźnika inflacji bazowej z 2,4 do 2,5% r/r. Oczekujemy jednak, że wskaźnik ten w kolejnych miesiącach powinien się stopniowo obniżać. Inflacja CPI przez najbliższe miesiące pozostanie prawdopodobnie na podwyższonym poziomie (w maju prawdopodobnie obniży się nieznacznie do poziomu 3,7-3,8%), na co znaczny wpływ mogą mieć właśnie rosnące ceny żywności. Dalszy spadek presji popytowej, stabilizacja/umocnienie złotego, jak i stagnacja płac powinny skutkować spadkiem inflacji pod koniec 2009 roku (do poziomu 2,5-3,0% r/r). Coraz ciekawiej wygląda kwestia inflacji w 2010 roku. Silne efekty bazowe z I kw. 2009 roku mogą przyczynić się do obniżenia rocznego wskaźnika inflacji do poziomu około 1,5% r/r.

Dzisiejsze dane skutkowały nieznacznym wzrostem rentowności (+5pb) na całej krzywej. Wyższe kwietniowa inflacja zmniejsza szansę na obniżkę stóp w maju. RPP prawdopodobnie obniży natomiast stopy w czerwcu, podpierając swoją decyzję nie tylko słabszymi danymi makro i niższą projekcją inflacyjną, ale również niższym bieżącym odczytem inflacji za maj.

Ernest Pytlarczyk, ekonomista BRE Banku

Related posts:

1. Inflacja za kwiecień na poziomie 4,0%r/r Inflacja za kwiecień na poziomie 4,0%r/r – ale wysoka luka popytowa krajowa i zagraniczna zmniejsza obawy związane z takim poziomie CPI Ceny żywności wniosły 0,4% do 0,7% wzrostu indeksu w......
2. Dziś poznamy inflację i podaż pieniądza za kwiecień Dziennik ekonomiczny ING: Dziś poznamy inflację i podaż pieniądza za kwiecień 2009-05-14 Zmiany cen żywności i efekty wcześniejszej deprecjacji mogły podbić CPI do 3,9%r/r Według szacunków Ministerstwa Finansów roczna zmiana......
3. Są powodu do niepokoju (18.05.2009) Komentarz Expandera: Są powodu do niepokoju (18.05.2009) dnia: 18 maja 2009 NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z 15 V 2009 R. · Spadek niemieckiego PKB w I kwartale tego roku sięgnął 3,8% kw./kw.......